当前视点!为什么买的基金越多,越不赚钱?
大家好,我是Hanson。
今天跟大家聊一个容易被忽略的问题。
【资料图】
如果一个基金组合的费前收益是15%,那么在扣费后投资人实际可得对收益是多少呢?
实际数字可能会很惊喜,甚至很惊吓哦!
直接上数据(这是应用题):一个基金组合投入1000万,投了A和B两只产品,各500万。管理费按1%算,没有认购费,后端都扣20%。
情况1:A和B两只产品当年收益都是10%
组合实际收益(税前)= (10%-1%)*(1-20%)= 7.2%
我们很多时候脑子里设想的就是上述情形,但实际上完全不是这样的,更可能是……
情况2:A产品当年赚了30%,B产品-10%
组合费后收益
=(30%-1%)**(1-20%)*50% - (-10%-1%)*50% = 6.1%
如果A产品比较特殊,后端收25%,那么组合实际收益就变成了5.375%。
而组合的费前收益无论是情况1还是情况2,都是10%。
现在把这个例子切换到财富场景下,配置基金的成本会更高,因为管理费通常是2%,有些机构还收取1%的认购费。
在这样的参数下,那么情况1的费后收益 = (10%-2%)*(1-20%)-1%= 5.4%
如果遇到情况2,并且后端是25%计提话,组合收益就没法看了
= (30%-2%)*(1-25%)*50% +( (-10%-2%)*50%)-1% = 3.5%!
另外,还没算赎回费……
惊不惊喜?意不意外?
这种情况是FOF投资过程中不可避免的情况,因此很多客户得出FOF投资收益不高的结论。其实,这并不是FOF独有的问题,只要你买的基金数量多于2只,无论是不是FOF,都面临这相同的尴尬。并且你所在财富端购买的产品,收费更高,策略更加单一、波动更大,跌幅也更大!
于是,很多小伙伴开始怀疑自己的职业人生:分散不是配置的王道吗?难道这些都是骗人的?
简单说明下这个现象背后的2个主要原因:
第一,对投资人来说,基金赚钱要被分后端,基金亏钱只能自己承担。
这也就是为什么投资越分散,就赚的钱就可能越少——20只基金都赚钱要比5只基金都赚钱难度也就更大。
第二,营销费率较高,财富机构收取的认购费和管理费,进一步侵蚀了收益。
在上述例子中,通常FOF直投的产品管理费在1%,到了财富端为了覆盖销售人员和公司运营的成本,则需要额外增加1%(通常)的费用。而私募基金的认购费大部分机构现在还在收取,有些已经开始免除。
原因搞清楚了,那么应该怎么办呢?
对于第二个原因,我们目前无法干预。对于第一个原因,可更进一步思考。
先假设一个理想状态(不讨论能不能做到),那就是一个组合里的基金当年如果都能获得正收益,那么受到的影响就会比较小——可以在组合费前收益上直接打折(扣除业绩报酬部分)。反之,如果一个组合中大部分基金都是负收益,少数是正收益,并且这些策略的后端收取比例较高,那就很容易出现情况2的结果。
这意味着我们在构建组合的时候,除了子基金两两之间的相关性要低,还需要让收益来源要尽可能多样化!
说得更直接一点,我们比较喜欢这样的组合:
不太喜欢这样的组合(下图)。
一个组合中,以年度为观察区间,尽可能每只基金都是赚钱的。当然,我们也知道,许多股票策略收益波动中带有明显的周期性。对此可以退而求其次,在不好的年份尽量少亏一点。
基于上述逻辑,我们在投资和配置的时候,首先考虑的应当是底线——尽可能少亏前。具体来说:无论是不是FOF的形式,所持有一揽子基金在年度时间段里亏损的数量越少越好。
我在给许多高净客户进行组合诊断的时候,常见现象就是绿多红少,某些年份里收益不错,但主要靠几只爆发性较好的产品做出收益,其他的基金比较平庸或者亏损。如果你的组合也是这样的情况,那么可以考虑在适当的时候让投资组合的收益更加多元化。至于具体的操作方法和细节,我们可以在线下活动时讨论。
道理依旧清晰而简单:不管什么事情,过度了总不太好!
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