视焦点讯！“中特估”挖掘继续深化 关注低估值+高分红

建设中国特色估值体系已经逐步演变成A股的主线，“中特估”题材脱颖而出，本周核电、银行、资源“中字头”此起彼伏。“中特估”的基础是估值，但仅仅有估值也远远不够，高分红兼顾低估值将成为中长线投资的主要标准。

时下，A股正进入2022年年报披露期，从已披露年报情况来看，板块间分化明显，部分行业保持较好的成长性，其中不乏具备“中特估”题材的行业。有分析人士指出，近期市场持续震荡中，低估值的“中特估”如果兼具高分红，则行业安全边际高，投资属性强。建议投资者结合2022年业绩情况来进行选择，银行、煤炭和高速公路等现金流和分红都不错的板块整体表现较好。

银行：存估值修复预期

(资料图片仅供参考)

央行近期发布2023年2月金融统计数据显示，2月社融新增3.16万亿元，高于市场预期2.1万亿元，同比多增1.95万亿元；社融存量同比增速较上月提升0.5%至9.9%。

贷款方面，2月新增人民币贷款1.82万亿元，同比多增9241亿元。其中对公中长期贷款新增1.11万亿元，同比多增6048万亿元。

东莞证券分析师卢立亭指出，2月信贷数据延续“开门红”态势。其中，企业中长期贷款同比大幅多增，居民短期贷款改善明显，显示居民消费正在回暖。结合2月PMI指标全面回升，经济复苏态势更明朗，建议后续重点关注经济复苏下的银行板块的估值修复。

银河证券分析师张一纬也表示，受益实体企业融资需求改善，信贷增长动能保持强劲、结构优化，叠加两会政府工作报告总体稳增长导向不变、财政政策与货币政策力度不减，地产与政府债风险持续化解，银行经营环境向好，基本面预计维持稳健，估值性价比突出，提供较好买入时点。

近期宏观层面主要披露了2月信贷和社融数据，总量延续超预期，在稳健货币政策下银行信贷持续多增，财政发力、专项债发行加速，加快制造业等重点领域项目建设。华西证券（002926）分析师刘志平表示，板块方面，首份上市银行年报披露，营收增速虽有所放缓，但业绩和资产规模扩张稳健；此外关注海外硅谷银行破产事件对市场情绪的影响，整体上我们认为对国内银行板块的影响较小。目前板块静态市净率仍处于0.54倍低位，伴随经济修复带动行业基本面回升，估值空间有望进一步修复。个股层面继续关注招商银行（600036）、宁波银行（002142）、成都银行（601838）、杭州银行（600926）、无锡银行（600908）、常熟银行（601128）、青岛银行（002948）等。

招商银行

宁波银行

成都银行

杭州银行

煤炭：获业内全面看多

当前正处在煤炭经济新一轮周期上行的初期，基本面、政策面共振，现阶段逢低配置煤炭板块正当时。信达证券（601059）分析师李春驰指出，近日国家发改委提出进一步强化能源等大宗商品的保供稳价。稳定煤炭生产，加强储备能力建设，持续抓好煤炭价格调控监管，引导煤炭价格运行在合理区间。

能源大通胀背景下，叠加下游需求的复苏回暖，煤炭价格高位运行态势短期难改，优质煤炭企业依然具有高壁垒、高现金、高分红的属性，煤炭板块有望迎来一轮业绩与估值双升的历史性行情。李春驰表示继续全面看多煤炭板块，建议继续关注煤炭的历史性配置机遇。

国海证券分析师陈晨则指出，随着行业流通货源减少，行业价格波动加剧，我们建议淡化煤价波动，注重行业中长期配置价值，煤炭行业资产质量高，现金流充沛，很多个股2022年市盈率估值降到4-6倍，再加上高比例分红回报，建议积极布局煤炭板块。

个股方面，陈晨认为，长协占比高的公司业绩更稳健，焦煤股是布局经济稳增长的弹性品种，产量有增长逻辑的公司具有较强的α属性。此外积极布局能源转型的煤炭股也将得到估值提升的机会。动力煤股建议关注中国神华（601088）、陕西煤业（601225）、兖矿能源（600188）、中煤能源（601898）、山煤国际（600546）、广汇能源（600256）；冶金煤建议关注潞安环能（601699）、山西焦煤（000983）、平煤股份（601666）、淮北矿业（600985）、神火股份（000933）；无烟煤建议关注华阳股份（600348）。

中国神华

陕西煤业

兖矿能源

潞安环能

高速公路：拥有稳定现金流

全年公路板块利空因素影响出清，有望迎来业绩与估值双修复客流方面。浙商证券（601878）分析师匡培钦指出，此前主要受新冠感染防控“非必要不出行”等影响，出行流量有所下降，后续防疫措施确定性优化叠加自驾出行需求爆发，有望迎来持续增长。

可以看到，头部高速公路上市公司中，多数公司大股东为省级交投/央企，上市公司资产均为省内、全国最优质的高速公路资产。同时高速公路行业具有周期弱、进入壁垒高的特点，因此业绩稳定、现金流充沛、防御性强。兴业证券分析师王春环指出，从市净率角度看，高速公路板块近一半公司属于即将破净水平，存在估值修复空间；从市盈率角度看，对标世界一流企业，当前高速板块上市公司估值较低。随着疫情影响消散，高速公路板块业绩有望企稳回升。

短期负面影响逐步消散，中长期看，高速公路增长具备强稳健性。匡培钦认为，一方面，相对经济具备稳健性，高速公路板块业绩不易受经济波动影响，主要系客车出行频次对经济波动敏感性低、以及公路治超行动增加货车出车频次，此外我国高速公路不涉及跨境车辆的流通，且公路集疏港货运量占公路总货运量比例极低。另一方面，相对市场具备稳健性，高速公路“贷款投资-建设-经营”的模式决定了板块公司拥有稳定的经营现金流及高分红能力，股息绝对收益可观。

个股方面，匡培钦看好改扩建接近回升叠加2020-2024年每年60%分红比例承诺托底的山东高速（600350），以及全国布局、多维产业链拓展的成长性标的招商公路（001965）；此外关注区位壁垒明显的高股息标的宁沪高速（600377）、粤高速A、深高速（600548）。